AIエージェントの業務自動化に関する記事を読んだ。問い合わせ対応、経費精算、議事録作成といった定型業務をエージェントが自律的に処理するという内容だ。証券会社にいた頃の自分を思い出した。あの頃は新人アナリストが四半期ごとに数百枚のリポートをスクレイピングして、エクセルに手で貼り付けていた。あの作業が丸ごと消えるなら、企業の人件費構造は相当変わる。
ただ、「業務が自動化される」という話を業務改善の文脈で読んでも、私の関心はそこにはない。見ているのは、どの企業がこのレイヤーで勝ち残るか、そしてそれが株価にどう織り込まれるかだ。
エージェント関連銘柄の現在地
AIエージェント市場は今、インフラ層・オーケストレーション層・アプリ層の三層に分かれつつある。インフラ層はNVIDIAやAWSが押さえている。オーケストレーション層はLangChainやAutoGenといったフレームワークが乱立しているが、まだ勝者が決まっていない。アプリ層は業種特化のSaaSが食い合っている状態だ。
記事では製造業の故障診断エージェントや航空会社の生成AIプラットフォームが事例として挙げられていた。航空会社の事例は興味深い。航空は業務フローが標準化されているので、エージェントのROIが出やすい業種だ。逆に言えば、標準化が難しい業種では導入コストが先行し、収益化に時間がかかる。そのギャップが株価に織り込まれるまでのラグを読むのが、今の私のメインシナリオになっている。
足元では、エージェント関連と括られる銘柄群のバリュエーションは高い。PERで見ると、一部のSaaS銘柄は成長期待が先走っている印象がある。上値を追いかけるより、調整局面で拾うポジション戦略の方が筋が良いと判断している。
為替への波及を読む
AIエージェント普及の話を為替に引きつけると、ドル円のシナリオにも絡んでくる。アメリカはエージェント技術の開発でリードしており、関連特許の取得数でも日本との差は開いている。技術優位が長期的な資本流入につながるなら、ドル買い圧力は構造的に続く可能性がある。
ただしこれは長期の話だ。短期では、FRBの利下げシナリオと地政学リスクの方が為替を動かす力が強い。エージェント普及による生産性向上が物価に与える影響も、現時点では不透明だ。デフレ圧力になるか、賃金上昇を通じてインフレが長引くか、シナリオが割れている。私はここでポジションを張るよりも、データが出てから動く方が性に合っている。
元同僚のアナリストと先週飯を食った。彼はAI関連のセクターレポートを書いている。「エージェントが普及したら、俺たちのリサーチも半分はAIに代替される」と言っていた。冗談っぽく言っていたが、目は笑っていなかった。私は証券会社を出た後、自分の判断だけで市場に向き合っている。その分、情報収集の効率をどう上げるかは死活問題だ。
LLMを使ったニュース要約やスクリーニングには去年から手をつけている。精度は上がってきているが、まだノイズが多い。エージェントが自律的にニュースを分類して、為替感応度の高い銘柄に絞ってアラートを出してくれる水準になれば、情報収集のコストが根本から変わる。そのツールを先に自分で組み立てるか、既製品が出るのを待つか。
もう少し市場の動きを見てから判断する。